Jakarta | Bursa Efek Indonesia (BEI) mengaku terkejut setelah Morgan Stanley Capital International (MSCI) memulai konsultasi mengenai usulan perubahan klasifikasi pasar modal Indonesia. Dalam proposal tersebut, MSCI mempertimbangkan untuk mengubah status Indonesia dari emerging market menjadi standalone market. Langkah ini langsung menarik perhatian pelaku pasar karena dapat berpengaruh terhadap cara investor global mengelompokkan dan menilai pasar saham Indonesia. Meski demikian, dimulainya konsultasi belum berarti perubahan klasifikasi telah diputuskan. Proses tersebut merupakan tahap bagi MSCI untuk meminta masukan sebelum menentukan tindak lanjut atas usulan yang disampaikan.
Direktur Pengembangan BEI, Iding Pardi, mengatakan pengumuman proposal itu muncul lebih awal daripada perkiraan rutin para pelaku pasar. Menurutnya, pengumuman tersebut hadir hampir sebulan lebih cepat dari waktu yang biasanya diperhitungkan oleh industri. Keterangan itu disampaikan Iding kepada awak media di Gedung BEI, Jakarta Selatan, pada Jumat, 16 Oktober. Reaksi terkejut BEI mencerminkan bahwa jadwal pengumuman menjadi perhatian tersendiri, di samping substansi usulan MSCI. Pelaku pasar sebelumnya memperkirakan perkembangan terkait proses tersebut akan muncul mengikuti pola waktu yang selama ini mereka amati.
Jadwal pengumuman pada awal November yang sebelumnya disebut perlu dibedakan dari keputusan final mengenai status pasar Indonesia. Pengumuman yang dijadwalkan pada awal November berkaitan dengan proses proposal dan konsultasi, bukan penetapan akhir bahwa Indonesia akan keluar dari kategori emerging market. MSCI menyatakan keputusan final mengenai status Indonesia akan diumumkan paling lambat pada 30 Juni 2027. Dengan demikian, masih terdapat rentang waktu bagi proses penilaian dan pertimbangan sebelum klasifikasi ditetapkan. Sampai keputusan tersebut disampaikan, usulan perubahan tetap berstatus sebagai hal yang sedang dikonsultasikan, dan status Indonesia belum dapat disebut telah berubah.
Iding menegaskan bahwa istilah standalone market tidak tepat dipahami sebagai kelas pasar saham paling rendah dalam suatu urutan peringkat. Kategori tersebut memiliki makna yang lebih khusus: penanda bahwa sebuah pasar perlu memperoleh perhatian dan penelaahan lebih lanjut dari investor global. Dengan demikian, penyebutan status ini tidak serta-merta menyatakan bahwa seluruh aspek pasar Indonesia berada di bawah pasar lain, ataupun bahwa pasar tersebut otomatis tidak layak dipertimbangkan. Penjelasan mengenai arti klasifikasi penting agar pelaku pasar dan masyarakat tidak menyamakan istilah itu dengan penurunan kelas secara sederhana.
Dalam pandangan Iding, jika ukurannya adalah skala, pasar saham Indonesia masih tergolong sebagai emerging market. Skala dapat merujuk pada besaran dan perkembangan pasar, termasuk keberadaan perusahaan tercatat serta aktivitas perdagangan. Penilaian dari sudut tersebut perlu dibedakan dari klasifikasi yang sedang menjadi perhatian. Karena itu, status standalone market tidak dengan sendirinya menghapus karakter Indonesia sebagai pasar berkembang dari sisi ukuran. Kedua istilah menjawab pertanyaan yang berbeda: satu menggambarkan kelompok berdasarkan skala, sementara yang lain menunjukkan perlunya pemeriksaan khusus terhadap kondisi pasar dan akses investor.
MSCI mempertimbangkan sejumlah unsur yang tidak terbatas pada skala ketika menilai suatu pasar, termasuk investability, transparansi, dan integritas pasar. Investability berkaitan dengan kemudahan investor internasional untuk mengakses dan bertransaksi di pasar, sedangkan transparansi menyangkut ketersediaan serta kejelasan informasi yang relevan. Integritas pasar mencakup kepercayaan terhadap proses perdagangan dan penerapan aturan. Unsur-unsur tersebut dapat memengaruhi bagaimana pasar dinilai oleh penyedia indeks dan investor global, meskipun ukuran ekonominya besar. Oleh sebab itu, pembahasan mengenai usulan MSCI perlu memisahkan skala pasar Indonesia dari mutu akses, keterbukaan, dan tata kelola yang menjadi bagian penilaian. Pemisahan ini membantu menjelaskan bahwa perhatian terhadap status bukan penetapan bahwa Indonesia telah kehilangan kategori emerging market, melainkan sorotan atas aspek-aspek yang perlu dipahami dan ditindaklanjuti lebih jauh oleh pemangku kepentingan pasar.MSCI mengumumkan konsultasi terkait pasar saham Indonesia setelah menilai bahwa reformasi yang telah dilakukan belum memperlihatkan kemajuan yang konsisten. Penilaian tersebut menjadi alasan untuk meminta masukan pelaku pasar, bukan kesimpulan bahwa seluruh perubahan yang ditempuh tidak membawa hasil. Dalam konsultasi ini, MSCI berupaya memahami apakah kebijakan dan pelaksanaannya telah meningkatkan keterbukaan serta kemudahan investasi, dan apakah perkembangan itu dapat dipertahankan. Karena itu, perhatian terhadap status pasar Indonesia berhubungan erat dengan kualitas informasi yang tersedia bagi investor dan penerapan aturan di lapangan.
Menurut keterangan MSCI, sejumlah pelaku pasar menyampaikan kekhawatiran signifikan mengenai kelayakan pasar saham Indonesia untuk investasi. Salah satu persoalan yang disebut adalah struktur kepemilikan saham yang masih dianggap tidak jelas. Ketidakjelasan yang dirasakan ini dapat menyulitkan investor dalam menilai siapa pemilik atau pihak yang memiliki kendali atas saham tertentu, serta memahami distribusi kepemilikan secara memadai. MSCI juga menyebut adanya kekhawatiran mengenai dugaan perilaku perdagangan terkoordinasi. Hal tersebut disampaikan sebagai isu yang menjadi perhatian responden, bukan sebagai bukti bahwa praktik semacam itu telah terjadi atau terbukti melanggar aturan.
Investor institusi, sebagaimana tergambar dalam masukan yang dirujuk MSCI, menekankan pentingnya reformasi diterapkan secara konsisten. Bagi kelompok investor ini, perubahan kebijakan saja belum cukup apabila pelaksanaannya belum dapat dipastikan dari waktu ke waktu. Mereka juga menginginkan bukti bahwa kebijakan yang ditempuh menghasilkan dampak yang signifikan dan berkelanjutan, sehingga perubahan tidak hanya bersifat sementara atau terbatas pada pengumuman. Konsistensi dan hasil nyata dipandang penting untuk membangun kepercayaan terhadap keterbukaan pasar, perlindungan investor, serta proses perdagangan. Namun, kekhawatiran tersebut tetap merupakan pandangan yang disampaikan dalam konsultasi. Penilaian MSCI dan masukan pelaku pasar perlu dipahami sebagai bagian dari proses evaluasi, bukan penetapan bahwa pasar Indonesia tidak layak bagi investasi. Konsultasi memberi ruang bagi pihak terkait untuk menjelaskan langkah reformasi, menunjukkan perkembangan implementasi, dan menyampaikan bukti dampak yang telah tercapai. Dengan demikian, diskusi berpusat pada kebutuhan akan transparansi, kepastian pelaksanaan, dan hasil yang dapat diverifikasi sebelum penilaian atas kualitas pasar diperbarui.BEI menyatakan akan meminta klarifikasi kepada MSCI untuk memahami secara lebih rinci persoalan teknis yang melandasi usulan terkait status pasar saham Indonesia. Langkah ini dinilai penting agar bursa memperoleh penjelasan langsung mengenai metodologi, data, dan pertimbangan yang digunakan, sekaligus dapat menanggapi kekhawatiran investor global secara tepat. Dengan memahami sumber perhatian tersebut, BEI dapat membedakan aspek yang membutuhkan pembenahan teknis dari isu yang memerlukan komunikasi lebih jelas kepada pelaku pasar. Klarifikasi juga diharapkan membantu bursa menilai apakah informasi yang tersedia telah mencerminkan kondisi perdagangan di Indonesia secara memadai. Pendekatan tersebut menjadi bagian dari upaya menjaga dialog terbuka dengan penyedia indeks dan komunitas investasi internasional.
Iding menyampaikan bahwa bursa akan menggali lebih jauh perhatian para investor dan menggunakan masukan yang diperoleh untuk memperbaiki kualitas reformasi. Menurutnya, pembenahan tidak cukup hanya diumumkan; BEI juga perlu menyampaikan bukti serta ukuran yang menunjukkan efektivitas setiap langkah. Dengan demikian, investor dapat menilai kemajuan berdasarkan perubahan yang terukur, bukan sekadar komitmen. Komunikasi yang konsisten mengenai tujuan, pelaksanaan, dan hasil reformasi dapat membantu memperkuat kepercayaan terhadap pasar modal Indonesia. BEI juga perlu memastikan bahwa penjelasan mengenai perkembangan kebijakan mudah dipahami oleh pemangku kepentingan, termasuk investor yang mengikuti pasar dari luar negeri. Transparansi proses dan hasil menjadi unsur penting dalam menanggapi masukan MSCI.
Langkah reformasi yang disebut mencakup peningkatan transparansi data serta penghapusan batas bawah harga saham atau floor price.
Baca juga: Tumpukan Sampah di Jembatan Pasupati Memerlukan Perhatian Serius
